Из "Лебедянского" выжали весь сок

По мнению экспертов, решение собрания предсказать было несложно: теперь миноритарии смогут получить максимальную выгоду от сделки, продав акции "Лебедянского" дороже $100,3 за бумагу, то есть с почти 20-процентной премией к рыночной цене.

На состоявшемся вчера внеочередном собрании акционеров ОАО "Лебедянский" большинством голосов было принято решение о выделении производства детского питания и минеральной воды в отдельный бизнес, сообщил "Ъ" директор по связям с общественностью ОАО Александр Костиков. Назвать точное распределение голосов за и против он отказался. Таким образом фактически была одобрена сделка по продаже сокового подразделения "Лебедянского" компании PepsiCo, о которой было объявлено в марте. Тогда сообщалось, что PepsiCo покупает 75,53% "Лебедянского" у мажоритарных владельцев за $1,357 млн, то есть по $88,02 за одну акцию (см. "Ъ" от 22 марта). Если бы две трети миноритариев, или 11,94% от общего числа голосующих акций, проголосовали против выделения бизнеса, сделка с PepsiCo не могла бы состояться.

Крупнейший российский производитель соков ОАО "Лебедянский" (в 2007 году доля рынка в денежном выражении - 31,7%, выручка - $944,8 млн, EBITDA - $155,6 млн) сейчас принадлежит депутату Госдумы Николаю Борцову (30%), его сыну главе совета директоров ОАО Юрию Борцову (25,1%), членам совета директоров Ольге Белявцевой (18,4%) и Дмитрию Фадееву (2%), топ-менеджерам (0,63%), free-float - 23,87%.

Одобрительное решение миноритариев было предопределено, поскольку только таким образом они смогут получить максимальную цену за принадлежащие им акции "Лебедянского", говорит директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко. (см. таблицу). По условиям сделки с PepsiCo в случае ее одобрения миноритарии смогут получить доли в новой компании, которой отойдут активы "Лебедянского" по производству детского питания и минералки (их продолжат развивать отец и сын Борцовы). По мнению Центра профессиональной оценки, справедливая стоимость этих направлений после отделения от "Лебедянского" составляет $251 млн ($326 с учетом чистого долга - $75 млн по состоянию на 31 декабря 2007 года). То есть дополнительно к рыночной стоимости акций "Лебедянского" они получат по $12,3 на одну акцию.

Миноритарные акционеры, находившиеся в реестре на 28 марта и проголосовавшие против выделения бизнеса или не принимавшие участие в голосовании, сохраняют долю в "Лебедянском" плюс получают долю в новой компании, либо предъявят акции к выкупу ОАО по установленной советом директоров цене. Как уже сообщал "Ъ", совет директоров "Лебедянского" 28 марта установил минимальную стоимость выкупа акций на уровне 2001 руб. ($84,1) за акцию у не согласных со сделкой миноритариев, чтобы их выкупила сама PepsiCo. Обязательная оферта, которую позже выставит PepsiCo, будет не ниже цены покупки контрольного пакета - $88 за бумагу. Таким образом, по оценке аналитиков, минимальная стоимость, которую миноритарии могут получить за одну акцию, составит не менее $100,3.

Миноритарии, приобретшие акции "Лебедянского" на бирже после закрытия реестра акционеров 28 марта, могут рассчитывать только на цену, предложенную PepsiCo в рамках оферты. Вчера капитализация "Лебедянского" на РТС составила $1,664 млрд, или $81,5 за акцию. С момента объявления о сделке с PepsiCo стоимость акций компании упала на 10%. Активность торгов ценными бумагами ОАО после объявления о сделке с PepsiCo резко снизилась: до этого сообщения среднедневной объем торгов на ФБ ММВБ составлял почти 7 млн руб., после него опустился до 3 млн руб. Редкие всплески активности следовали как за объявлением о сделке (до 33 млн руб. 24 марта), так и перед собранием акционеров ОАО (23 млн руб. 9 июня и 10,5 млн руб. 11 июня).