Альфа-банк расписал премию

Альфа-банк вчера закрыл книгу заявок на покупку двух выпусков облигаций по 5 млрд руб. Срок обращения обоих — 15 лет. По одному предусмотрена оферта через два, по другому — через три года. По первому ставка купона составила 11,65% (доходность к оферте 11,99%), по второму — 11,95% годовых (доходность к оферте 12,31%), что ниже верхней границы обозначенного диапазона ориентира всего на 0,05 процентного пункта в обоих случаях.

До этого последний раз на рынке среди банков средства на три года также привлекал Альфа-банк. В конце июня заемщик разместил выпуск на 5 млрд руб. по ставке 10,25% годовых.

Альфа-банк открыл книгу заявок в понедельник одновременно с другим эмитентом — Райффайзенбанком, который хочет привлечь 10 млрд руб. на три года с офертой через год. Ориентир по ставке — 10,50–10,75% годовых. Закрытие книги заявок запланировано сегодня.

Тот факт, что после долгого перерыва сразу два крупных банка решили выйти на долговой рынок почти одновременно, по мнению экспертов, свидетельствует о том, что эмитенты наконец осознали, что на снижение доходности рассчитывать не приходится. За прошедший месяц лишь Юникредит-банк разместил облигации на 10 млрд руб. на год под 10,57% годовых. «Я бы не сказал, что сейчас благоприятный момент для размещения, однако, как правило, заемщики активизируются именно осенью. Кроме того, непонятно, когда наступит явное улучшение, а банкам необходимо рефинансировать кредитный портфель»,— говорит глава дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрий Дудкин. Аналитик Росбанка Евгений Кошелев добавляет, что банки опасаются, что ЦБ продолжит повышать ставку и это приведет к дальнейшему росту доходностей. Ключевая ставка ЦБ сейчас на уровне 8% годовых, она повышена 28 июля на 0,5 процентного пункта.

Кроме того, во втором полугодии Альфа-банку необходимо погасить еврокоммерческие бумаги (ECP) на $365 млн. В августе Альфа-банк заявлял о намерении в сентябре привлечь $500 млн на внешнем рынке. Пока, по словам источников, знакомых с ситуацией, планы отложены из-за неблагоприятной конъюнктуры.

Как заявил источник, знакомый с деталями размещения облигаций Альфа-банка, заявки на весь объем собирались очень тяжело. Основная причина — большой объем выпуска. Как писал “Ъ” 9 сентября, в текущих условиях небольшим эмитентам проще собрать ограниченную сумму, чем ведущим заемщикам привлечь 5 млрд руб. и выше. По словам господина Дудкина, основное давление на конъюнктуру оказывает снижение курса рубля (см. текст на этой же странице).

В таких условиях для того, чтобы вызвать интерес управляющих к размещаемым бумагам, даже первоклассным заемщикам приходится предлагать существенную премию, и ее уровень и задало вчерашнее размещение Альфа-банка. «Облигации Альфа-банка предлагают премию к кривой ОФЗ более 230 б. п. (базисный пункт.— ”Ъ”) для двухлетнего выпуска и более 240 б. п.— для трехлетнего. Для банков первого эшелона обычная премия — 180–200 б. п.»,— говорит аналитик «Газпромбанк — Управление активами» Дмитрий Турмышев. В случае с Райффайзенбанком ожидаемая премия к кривой ОФЗ составляет более 210 б. п., тогда как на вторичном рынке облигации банка торгуются с премией 120–130 б. п. «Альфа-банк задал новый ценовой уровень, заемщикам не такого высокого качества придется занимать на год по ставке выше 12%»,— говорит гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.